Αυξημένα κατά 6,1% διαμορφώθηκαν τα έσοδα του Ομίλου CSG στο εννεάμηνο του 2026, κυρίως χάρη στις ισχυρές επιδόσεις του τομέα αμυντικών συστημάτων. Τα έσοδα ανήλθαν σε 4,8 δισ. ευρώ, ενώ ο τομέας Defence Systems κατέγραψε ετήσια αύξηση 9,5%, επιβεβαιώνοντας τη δυναμική της ζήτησης στην αγορά άμυνας.
Παράλληλα, ο Όμιλος CSG διατηρεί την πρόβλεψη για συνολικά έσοδα μεταξύ 7,4 και 7,6 δισ. ευρώ στο σύνολο του οικονομικού έτους 2026. Η εκτίμηση αυτή στηρίζεται στη σημαντική αξία του ανεκτέλεστου υπολοίπου παραγγελιών, αλλά και στην αναμενόμενη επιτάχυνση των παραδόσεων κατά το τελευταίο τρίμηνο.
CSG: Ισχυρό ανεκτέλεστο παραγγελιών και υψηλή ζήτηση
Το συνολικό ανεκτέλεστο υπόλοιπο παραγγελιών του Ομίλου CSG ανήλθε σε ιστορικά υψηλό επίπεδο, φτάνοντας τα 18 δισ. ευρώ, έναντι 15 δισ. ευρώ το 2025. Ο τομέας Land Systems αποτελεί τον μεγαλύτερο επιμέρους συντελεστή, γεγονός που αναδεικνύει τη διευρυνόμενη διαφοροποίηση των δραστηριοτήτων του ομίλου.
Εάν συνυπολογιστούν και οι δυνητικές συμβάσεις που βρίσκονται υπό διαπραγμάτευση, η συνολική αξία των παραγγελιών και των πιθανών νέων συμφωνιών ανέρχεται σε 47 δισ. ευρώ. Το μέγεθος αυτό παρέχει σημαντική ορατότητα για τα επόμενα χρόνια και ενισχύει την πεποίθηση ότι η ζήτηση για αμυντικά προϊόντα θα παραμείνει ισχυρή.
Κατά το τρίτο τρίμηνο, τα έσοδα διαμορφώθηκαν σε 1,5 δισ. ευρώ, έναντι 1,7 δισ. ευρώ την αντίστοιχη περίοδο του 2025. Η υποχώρηση δεν αντανακλά εξασθένηση της ζήτησης, αλλά κυρίως τον χρόνο εκτέλεσης των παραδόσεων. Ειδικότερα, μέρος των παραδόσεων στον τομέα Land Systems μετατέθηκε για το τέταρτο τρίμηνο.
Λειτουργική κερδοφορία και περιθώρια
Τα λειτουργικά κέρδη προ τόκων και φόρων (Operating EBIT) στο εννεάμηνο αυξήθηκαν οριακά κατά 0,4% σε ετήσια βάση, φτάνοντας το 1,1 δισ. ευρώ. Το αντίστοιχο περιθώριο διαμορφώθηκε στο 23,1%, ενώ στον τομέα Defence Systems ανήλθε σε 27,9%.
Η μεταβολή στο μείγμα των δραστηριοτήτων επηρέασε τα περιθώρια κέρδους. Η σχετική συνεισφορά του Land Systems αυξήθηκε, όμως τα προγράμματα του τομέα βρίσκονται ακόμη σε φάση ανάπτυξης, με τα περιθώρια να διαμορφώνονται σταδιακά καθώς αυξάνεται η παραγωγή και ολοκληρώνονται οι παραδόσεις.
Στο τρίτο τρίμηνο, τα Operating EBIT διαμορφώθηκαν σε 317 εκατ. ευρώ, έναντι 401 εκατ. ευρώ το 2025, με περιθώριο 21%. Η επίδοση επηρεάστηκε, μεταξύ άλλων, από την επιτάχυνση των πωλήσεων πυρομαχικών τυπικού βεληνεκούς από τα αποθέματα, σε χαμηλότερες τιμές αγοράς σε σχέση με προηγούμενες περιόδους.
Για το σύνολο του 2026, ο Όμιλος CSG αναμένει πλέον περιθώριο Operating EBIT περίπου 21%, έναντι της προηγούμενης εκτίμησης για 24%-25%. Η αναθεώρηση συνδέεται με το μείγμα των πωλήσεων, τις τιμές διάθεσης ορισμένων προϊόντων και την αυξημένη συμμετοχή του Land Systems, όπου η κερδοφορία βρίσκεται ακόμη σε φάση ωρίμανσης.
Ταμειακές ροές, κεφάλαιο κίνησης και δανεισμός
Οι λειτουργικές ταμειακές ροές προ φόρων στο εννεάμηνο ήταν αρνητικές κατά 200 εκατ. ευρώ, ενώ στο τρίτο τρίμηνο διαμορφώθηκαν σε θετικό επίπεδο. Η εξέλιξη αυτή αποδίδεται κυρίως στις αυξημένες ανάγκες κεφαλαίου κίνησης, καθώς ο Όμιλος προχώρησε σε προληπτική συσσώρευση αποθεμάτων για να υποστηρίξει την παραγωγή και την εκτέλεση των παραγγελιών.
Κατά το τέταρτο τρίμηνο αναμένεται εποχική αποκλιμάκωση του καθαρού κεφαλαίου κίνησης. Ωστόσο, λόγω των μεγαλύτερων χρόνων παράδοσης για πυρομαχικά αυξημένου βεληνεκούς και προϊόντα Land Systems, μέρος των παραδόσεων μετατίθεται στο 2027. Μαζί με τις παραδόσεις αναμένεται να μεταφερθεί και η αντίστοιχη αποδέσμευση κεφαλαίων.
Ως αποτέλεσμα, ο Όμιλος εκτιμά πλέον ότι το καθαρό κεφάλαιο κίνησης θα διαμορφωθεί κάτω από το 35% των εσόδων για το οικονομικό έτος 2026, έναντι προηγούμενης πρόβλεψης για επίπεδο κάτω από 20%.
Ο δείκτης καθαρού δανεισμού προς λειτουργικό EBITDA των τελευταίων δώδεκα μηνών αυξήθηκε σε 2,4 φορές. Η άνοδος συνδέεται με επενδύσεις για τη χρηματοδότηση της ανάπτυξης μέσω κοινοπραξιών και στρατηγικών συμμετοχών, συνολικού ύψους 731 εκατ. ευρώ, καθώς και με χρηματοδότηση 700 εκατ. ευρώ για την επέκταση της παραγωγικής δυναμικότητας βασικών υποπρομηθευτών.
Χωρίς τις συγκεκριμένες επενδύσεις, ο δείκτης καθαρού δανεισμού προς λειτουργικό EBITDA θα διαμορφωνόταν περίπου στο 1,6 φορές. Παράλληλα, ο Όμιλος αναχρηματοδότησε βασικές πιστωτικές διευκολύνσεις ύψους 3,1 δισ. ευρώ, μειώνοντας το κόστος δανεισμού κατά 125-150 μονάδες βάσης και επεκτείνοντας τη διάρκεια αποπληρωμής στα έξι έτη.
Στρατηγική καθετοποίησης και μελλοντικές επενδύσεις
Η CSG συνεχίζει να επενδύει στην καθετοποίηση της παραγωγής πυρομαχικών και στην ενίσχυση της εφοδιαστικής της βάσης. Η ολοκλήρωση της μετάβασης σε πλήρως καθετοποιημένη εσωτερική παραγωγή πυρομαχικών αυξημένου βεληνεκούς αναμένεται να στηρίξει τα μεσοπρόθεσμα περιθώρια Operating EBIT.
Η εξαγορά της μονάδας στο Gnaschwitz της Γερμανίας εντάσσει την παραγωγή νιτρογλυκερίνης στις εσωτερικές δραστηριότητες του ομίλου. Μαζί με τη μονάδα νιτροκυτταρίνης στο Walsrode, ενισχύεται η παραγωγική βάση ενεργειακών υλικών στη Γερμανία.
Παράλληλα, ο Όμιλος CSG εξασφάλισε συμφωνία-πλαίσιο με τον Στρατό των ΗΠΑ για τον εκσυγχρονισμό μονάδων παραγωγής πυρομαχικών, στο πλαίσιο προγράμματος συνολικού ύψους 4,2 δισ. δολαρίων. Σε συνδυασμό με τη δραστηριότητα Ammo, η συμφωνία ενισχύει τη θέση της CSG ως μακροπρόθεσμου βιομηχανικού εταίρου στην αμερικανική αγορά.
Τον Οκτώβριο, η CSG εισήλθε και στον διαστημικό τομέα, αποκτώντας τη θέση του μεγαλύτερου μετόχου της MDA Space, εισηγμένης εταιρείας διαστημικής τεχνολογίας με διεθνή παρουσία. Η κίνηση αυτή αποτελεί φυσική επέκταση των δυνατοτήτων του ομίλου στην άμυνα και την αεροδιαστημική, ανοίγοντας τον δρόμο για ένα ευρύτερο χαρτοφυλάκιο προϊόντων και υπηρεσιών.
Ο Michal Strnad, πρόεδρος και διευθύνων σύμβουλος του Ομίλου CSG, τόνισε ότι η ζήτηση παραμένει ισχυρή, ιδιαίτερα για πυρομαχικά μεσαίου και μεγάλου διαμετρήματος, καθώς και για προϊόντα Land Systems. Όπως σημείωσε, οι εξελίξεις αυτές ενισχύουν την εμπιστοσύνη της διοίκησης στην πρόβλεψη για τα έσοδα του 2026.
Συνολικά, η CSG εισέρχεται στο τελευταίο τρίμηνο με ισχυρό ανεκτέλεστο παραγγελιών, διευρυμένη παραγωγική βάση και σημαντικές προοπτικές ανάπτυξης. Παρά τις πιέσεις στα περιθώρια και στις ταμειακές ροές, η πρόβλεψη για έσοδα 7,4-7,6 δισ. ευρώ παραμένει σε ισχύ, ενώ οι στρατηγικές επενδύσεις αναμένεται να ενισχύσουν τη θέση του ομίλου μακροπρόθεσμα.
