Η συζήτηση για νέα αύξηση επιτοκίων εντός Σεπτεμβρίου είχε φουντώσει, καθώς αρκετά μέλη της Fed άφηναν ανοιχτό αυτό το ενδεχόμενο. Ωστόσο, ο Κρίστοφερ Γουόλερ, μέλος του Διοικητικού Συμβουλίου της Fed, έστειλε μήνυμα ψυχραιμίας, επισημαίνοντας ότι η κεντρική τράπεζα οφείλει πρώτα να αξιολογήσει προσεκτικά τα επικαιροποιημένα στοιχεία για τον πληθωρισμό πριν προχωρήσει σε περαιτέρω σύσφιξη της νομισματικής πολιτικής. Με την ανακοίνωση του δείκτη τιμών καταναλωτή για τον Αύγουστο προγραμματισμένη για τις 11 Σεπτεμβρίου, ο Γουόλερ υπογράμμισε πως η υπομονή είναι κρίσιμη, ώστε οι αποφάσεις να στηρίζονται σε ασφαλέστερα δεδομένα και όχι σε πρόωρες εκτιμήσεις.
Κρίστοφερ Γουόλερ: γιατί ζητά υπομονή πριν από νέα αύξηση επιτοκίων
Ο Κρίστοφερ Γουόλερ εξήγησε ότι το τρέχον επίπεδο των επιτοκίων φαίνεται να περιορίζει μόνο οριακά τη ζήτηση και πως, αν ο πληθωρισμός επιταχυνθεί ξανά, δεν μπορεί να αποκλειστεί αυστηρότερη στάση από τη Fed. Παράλληλα, τόνισε ότι η στρατηγική πρέπει να παραμείνει προσανατολισμένη στα στοιχεία: πρώτα καταγράφουμε με σαφήνεια την πορεία του πληθωρισμού και μετά αποφασίζουμε. Στο επίκεντρο βρίσκεται η σύγκλιση προς τον στόχο του 2%, από τον οποίο οι ΗΠΑ εξακολουθούν να απέχουν, με τον ετήσιο πληθωρισμό να κινείται κοντά στο 3,5%.
Η προσέγγιση αυτή δεν σημαίνει αναβολή επ’ αόριστον. Αντιθέτως, ο Γουόλερ επιδιώκει να δει αν τα δεδομένα του Αυγούστου επιβεβαιώνουν συνέχεια της αποκλιμάκωσης. Εφόσον αποτυπωθεί βελτίωση, η διατήρηση των επιτοκίων θα μπορούσε να είναι δικαιολογημένη. Αν όμως οι πιέσεις ενταθούν, τότε η επιλογή μίας ακόμη αύξησης παραμένει στο τραπέζι.
Τι διακυβεύεται στη συνεδρίαση του Σεπτεμβρίου
Η επερχόμενη συνεδρίαση της Fed θεωρείται κρίσιμη, όχι μόνο για την άμεση απόφαση σχετικά με τα επιτόκια, αλλά και για το στίγμα που θα δοθεί ως προς την κατεύθυνση της νομισματικής πολιτικής τους επόμενους μήνες. Οι αγορές αναζητούν καθαρά μηνύματα: θα συνεχιστεί η σταδιακή αποκλιμάκωση του πληθωρισμού ή θα χρειαστεί επιπλέον σύσφιξη; Σε αυτό το πλαίσιο, η επιλογή του Κρίστοφερ Γουόλερ να δώσει βάρος στα στοιχεία ενισχύει την αξιοπιστία της Fed και περιορίζει τον κίνδυνο λανθασμένης κίνησης που θα μπορούσε να πλήξει την ανάπτυξη.
Οι αγορές αντιδρούν στο μήνυμα της Fed
Οι δηλώσεις του Γουόλερ επηρέασαν άμεσα τις προσδοκίες των επενδυτών για τη συνεδρίαση του Σεπτεμβρίου. Οι αποδόσεις των αμερικανικών κρατικών ομολόγων υποχώρησαν, καθώς οι αγορές ενσωμάτωσαν την αυξημένη πιθανότητα παύσης των αυξήσεων, τουλάχιστον μέχρι να υπάρξει νέα ένδειξη για την πορεία των τιμών. Η πιο ήπια ρητορική λειτουργεί κατευναστικά για τον κίνδυνο ύφεσης, χωρίς όμως να ακυρώνει το ενδεχόμενο αυστηρότερων κινήσεων αν ο πληθωρισμός επανεμφανίσει επιμονή.
Σημαντικό είναι ότι αυτή η αντίδραση δεν προκύπτει από χαλάρωση της επιφυλακής, αλλά από την προσδοκία πιο ισορροπημένης αξιολόγησης. Οι επενδυτές προσβλέπουν σε μια Fed που θα σταθμίσει την πρόοδο στον πληθωρισμό, τη σταθερότητα της αγοράς εργασίας και τις αντοχές της αμερικανικής οικονομίας πριν χαράξει την επόμενη κίνηση.
Οι παράγοντες του πληθωρισμού που φαίνεται να υποχωρούν
Ο Κρίστοφερ Γουόλερ εκτίμησε ότι ορισμένοι πρόσφατοι καταλύτες ανόδου των τιμών δεν αναμένεται να διατηρήσουν μακροπρόθεσμη δυναμική. Οι αυξημένες τιμές ενέργειας και οι δασμοί, παρότι επηρεάζουν βραχυπρόθεσμα το κόστος, δεν συνιστούν προς το παρόν πηγή επίμονων πληθωριστικών πιέσεων. Εφόσον αυτή η αξιολόγηση επιβεβαιωθεί στα στοιχεία, θα πρόκειται για ισχυρό επιχείρημα υπέρ της διατήρησης των επιτοκίων, τουλάχιστον βραχυπρόθεσμα.
Την ίδια στιγμή, η αμερικανική οικονομία δείχνει αξιοσημείωτη ανθεκτικότητα και η αγορά εργασίας παραμένει σχετικά σταθερή. Αυτό επιτρέπει στη Fed να κινηθεί με περισσότερη ακρίβεια, αποφεύγοντας υπερβολικές κινήσεις που θα μπορούσαν να αποδιοργανώσουν την ανάπτυξη χωρίς απαραίτητα να επιταχύνουν την επιστροφή στον στόχο του 2%.
Ποια είναι τα βασικά σενάρια για την επόμενη ημέρα
Λίγο πριν από τη συνεδρίαση της κεντρικής τράπεζας, τα σενάρια παραμένουν δύο: παύση με ρητή εξάρτηση από τα δεδομένα ή νέα αύξηση αν οι πληθωριστικές πιέσεις ενταθούν. Το κλειδί είναι το πώς θα κινηθεί ο πυρήνας του πληθωρισμού, αλλά και το πώς θα εξελιχθούν οι προσδοκίες νοικοκυριών και επιχειρήσεων. Αν οι δείκτες επιβεβαιώσουν συνεχιζόμενη αποκλιμάκωση, θα ενισχυθεί η άποψη υπέρ της σταθεροποίησης των επιτοκίων, με έμφαση στην παρακολούθηση των δεδομένων. Αντίθετα, μια αναζωπύρωση θα στρέψει το εκκρεμές προς πιο επιθετική στάση.
Σε κάθε περίπτωση, το μήνυμα του Κρίστοφερ Γουόλερ είναι σαφές: οι αποφάσεις πρέπει να παραμείνουν προσδεδεμένες στα στοιχεία και να λαμβάνουν υπόψη όχι μόνο τη μάχη κατά του πληθωρισμού, αλλά και τη διατήρηση της οικονομικής σταθερότητας.
Συμπέρασμα: ο Κρίστοφερ Γουόλερ βάζει τα δεδομένα μπροστά από τις βιαστικές κινήσεις
Η τοποθέτηση του Κρίστοφερ Γουόλερ λειτουργεί ως υπενθύμιση ότι η αποτελεσματική νομισματική πολιτική είναι, πρωτίστως, πολιτική των δεδομένων. Με την ανακοίνωση του πληθωρισμού του Αυγούστου να αποτελεί κρίσιμο οδοδείκτη, η Fed έχει κάθε λόγο να αποφύγει πρόωρες αποφάσεις που θα μπορούσαν να υπονομεύσουν την αξιοπιστία της ή να πιέσουν άσκοπα την οικονομία. Αν η αποκλιμάκωση συνεχιστεί, η παύση θα είναι μια λογική επιλογή. Αν όμως οι πιέσεις επιμείνουν, μια νέα αύξηση θα παραμείνει δικλείδα ασφαλείας. Το ισορροπημένο αυτό μήνυμα είναι που οι αγορές φαίνεται να ανταμείβουν, καθώς ενισχύει τη διαφάνεια και μειώνει την αβεβαιότητα γύρω από την επόμενη κίνηση της Fed.
