Με την παγκόσμια οικονομία να βρίσκεται αντιμέτωπη με διαδοχικές αναταράξεις, εξαιτίας των πολέμων, των γεωπολιτικών εντάσεων και της αβεβαιότητας στις αγορές, η Goldman Sachs κρούει τον κώδωνα του κινδύνου προς τις κυβερνήσεις. Ο Άντονι Γκούντμαν, συνδιευθύνων σύμβουλος της Goldman Sachs, προειδοποιεί ότι η άνοδος των αποδόσεων των κρατικών ομολόγων, ακόμη και στις μεγαλύτερες οικονομίες του κόσμου, αποτελεί ιδιαίτερα ανησυχητική εξέλιξη.
Σύμφωνα με τον ίδιο, η αντιμετώπιση της κατάστασης απαιτεί περιορισμό των κρατικών δαπανών και των δημοσιονομικών ελλειμμάτων, αλλά και επίτευξη ισχυρότερης και πιο βιώσιμης οικονομικής ανάπτυξης. Μόνο μέσα από αυτόν τον συνδυασμό μπορεί να ανακοπεί η άνοδος των αποδόσεων των ομολόγων και να περιοριστεί το αυξανόμενο κόστος δανεισμού για κράτη, επιχειρήσεις και νοικοκυριά.
Goldman Sachs: Αναγκαία η μείωση των ελλειμμάτων
Μιλώντας τη Δευτέρα 5 Οκτωβρίου 2026 στο CNBC, ο Γκούντμαν τόνισε ότι η άνοδος των αποδόσεων των κρατικών ομολόγων δεν αφορά μεμονωμένες χώρες, αλλά αποτελεί ευρύτερη πρόκληση για τον δυτικό κόσμο. Ιδιαίτερη αναφορά έκανε στην πρόσφατη αναταραχή που καταγράφηκε τόσο στην αγορά των αμερικανικών κρατικών τίτλων όσο και σε εκείνη των γαλλικών ομολόγων.
«Όλοι γνωρίζουμε τι την προκαλεί. Εστιάζουμε στο ενεργειακό κόστος και στην αγορά εργασίας. Όμως, ουσιαστικά, τι χρειάζεται για να λυθεί αυτό το πρόβλημα; Χρειαζόμαστε χαμηλότερα δημοσιονομικά ελλείμματα και πιο διατηρήσιμη οικονομική ανάπτυξη», ανέφερε χαρακτηριστικά.
Η τοποθέτηση της Goldman Sachs έρχεται σε μια περίοδο κατά την οποία οι κυβερνήσεις καλούνται να διαχειριστούν πολλαπλές πιέσεις ταυτόχρονα. Οι αυξημένες αμυντικές δαπάνες, η ενεργειακή αστάθεια, η ανάγκη στήριξης των νοικοκυριών και οι επενδύσεις για την πράσινη και ψηφιακή μετάβαση επιβαρύνουν τους κρατικούς προϋπολογισμούς. Όταν οι δαπάνες αυξάνονται χωρίς αντίστοιχη ενίσχυση των εσόδων ή της ανάπτυξης, τα ελλείμματα διευρύνονται και οι αγορές απαιτούν υψηλότερες αποδόσεις για να συνεχίσουν να χρηματοδοτούν το δημόσιο χρέος.
«Πληγή» τα αμερικανικά ομόλογα
Οι αποδόσεις των αμερικανικών κρατικών ομολόγων κινήθηκαν υψηλότερα την Παρασκευή, παρά το γεγονός ότι τα στοιχεία για τις νέες θέσεις εργασίας στις ΗΠΑ τον Σεπτέμβριο ήταν ασθενέστερα από τις αρχικές εκτιμήσεις, σύμφωνα με το CNBC.
Τη Δευτέρα, η απόδοση του 10ετούς αμερικανικού ομολόγου διαμορφωνόταν στο 5,2581%, καταγράφοντας οριακή υποχώρηση κατά μία μονάδα βάσης. Παρά τη μικρή ημερήσια πτώση, το επίπεδο παραμένει ιδιαίτερα υψηλό και αντανακλά τις ανησυχίες των επενδυτών για τη δημοσιονομική πορεία της χώρας, τις ανάγκες χρηματοδότησης και τη γενικότερη κατεύθυνση της νομισματικής πολιτικής.
Στη Γαλλία, η απόδοση του 10ετούς κρατικού ομολόγου διαμορφωνόταν στο 4,8812%, σημειώνοντας άνοδο μεγαλύτερη της μίας μονάδας βάσης. Η εξέλιξη αυτή υπογραμμίζει τον τρόπο με τον οποίο οι πολιτικές και δημοσιονομικές ανησυχίες μπορούν να μεταφραστούν άμεσα σε υψηλότερο κόστος δανεισμού.
Όσο αυξάνονται οι αποδόσεις των ομολόγων, τόσο περισσότερο επιβαρύνεται η εξυπηρέτηση του δημόσιου χρέους. Αυτό περιορίζει τα περιθώρια των κυβερνήσεων για κοινωνικές παροχές, επενδύσεις και μέτρα στήριξης, ενώ παράλληλα ενδέχεται να δημιουργήσει έναν φαύλο κύκλο: υψηλότερες δαπάνες για τόκους οδηγούν σε μεγαλύτερα ελλείμματα, τα οποία με τη σειρά τους προκαλούν νέες πιέσεις στις αγορές.
Οι δύσκολες επιλογές των κυβερνήσεων
Μιλώντας στο περιθώριο του συνεδρίου «10,000 Small Businesses: How Britain Can Win» της Goldman Sachs στο Λονδίνο, ο Γκούντμαν αναγνώρισε ότι οι κυβερνήσεις βρίσκονται αντιμέτωπες με δύσκολους συμβιβασμούς. Η ανάγκη περιορισμού των δαπανών συγκρούεται συχνά με την απαίτηση για στήριξη της οικονομίας, προστασία των εισοδημάτων και διατήρηση της κοινωνικής συνοχής.
Ωστόσο, όπως σημείωσε, το σημερινό δημοσιονομικό περιβάλλον καθιστά ακόμη πιο δύσκολη την αντιμετώπιση των συγκεκριμένων προβλημάτων. Η αύξηση των επιτοκίων και των αποδόσεων περιορίζει την αποτελεσματικότητα των μέτρων δημοσιονομικής στήριξης, καθώς κάθε νέα παρέμβαση μπορεί να αυξήσει τις ανάγκες δανεισμού και να προκαλέσει επιπλέον ανησυχία στις αγορές.
Η Goldman Sachs υποστηρίζει ότι η δημοσιονομική εξυγίανση δεν μπορεί να βασιστεί αποκλειστικά σε περικοπές. Απαιτείται παράλληλα πολιτική που θα ενισχύει την παραγωγικότητα, τις επενδύσεις και την ανάπτυξη, ώστε να αυξηθούν τα έσοδα χωρίς να επιβαρυνθεί υπερβολικά η οικονομική δραστηριότητα.
Η πολιτική αβεβαιότητα στην Ευρώπη
Ο συνδιευθύνων σύμβουλος της Goldman Sachs αναφέρθηκε επίσης στην πολιτική αβεβαιότητα που επικρατεί στην Ευρώπη. Οι επερχόμενες εκλογές σε αρκετές ευρωπαϊκές χώρες δημιουργούν πρόσθετες δυσκολίες για τις επιχειρήσεις και τους επενδυτές, καθώς καθιστούν λιγότερο σαφή την κατεύθυνση της οικονομικής και δημοσιονομικής πολιτικής.
Οι δηλώσεις του έγιναν την ώρα που ο πρωθυπουργός της Ισπανίας, Πέδρο Σάντσεθ, ανακοίνωσε σχέδια για πρόωρες βουλευτικές εκλογές στις 29 Νοεμβρίου. Σε ένα ήδη ασταθές διεθνές περιβάλλον, οι πολιτικές εξελίξεις μπορούν να επηρεάσουν άμεσα την εμπιστοσύνη των αγορών, τις επενδυτικές αποφάσεις και το κόστος χρηματοδότησης των κρατών.
«Αυτό που ελπίζω ότι θα δούμε, και το οποίο θα μας έδινε σε όλους μεγαλύτερη ασφάλεια, είναι ένας συνδυασμός χαμηλότερων δαπανών και υψηλότερης ανάπτυξης», ανέφερε ο Γκούντμαν.
Το μήνυμα της Goldman Sachs προς τις κυβερνήσεις είναι σαφές: η άνοδος των αποδόσεων των ομολόγων και τα διευρυνόμενα δημοσιονομικά ελλείμματα δεν μπορούν να αγνοούνται. Η σταθερότητα απαιτεί υπεύθυνη διαχείριση των δημόσιων οικονομικών, αλλά και πολιτικές που θα ενισχύουν τη βιώσιμη ανάπτυξη. Σε διαφορετική περίπτωση, το κόστος δανεισμού θα συνεχίσει να αυξάνεται, περιορίζοντας ακόμη περισσότερο τις επιλογές των κυβερνήσεων.
